МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
   
                                 ПИСЬМО
                    от 23 января 1998 г. N 05-01-04
   
        К ПОРУЧЕНИЮ АППАРАТА ПРАВИТЕЛЬСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
                          ОТ 05.01.98 N П13-4
   
       Министерство финансов  Российской  Федерации  в соответствии с
   письмом  от  13.01.98  N  05-02-06/5  рассмотрело  проект  условий
   выпуска  и обращения беспроигрышного золотого сертификата (далее -
   БЗС) и сообщает следующее.
       Эмиссия государственных ценных бумаг  осуществляется  Минфином
   России  для  финансирования  дефицита  бюджета  в  соответствии  с
   законом   о   федеральном   бюджете   на   соответствующий    год.
   Дополнительный  выпуск  государственных  ценных  бумаг  приведет к
   необходимости внесения изменений в уже  запланированную  стратегию
   выпуска  государственных ценных бумаг на 1998 год,  росту расходов
   на обслуживание государственного  внутреннего  долга,  а  также  к
   превышению  установленного  законом о федеральном бюджете верхнего
   предела  государственного  внутреннего  долга.  Рост  расходов  на
   обслуживание  государственного  внутреннего  долга  в свою очередь
   приведет к недофинансированию  расходов  федерального  бюджета  по
   иным статьям.
       Кроме того,  следует учитывать высокую степень  напряжения  на
   финансовом   рынке,   связанную   с   последними  потрясениями  на
   международном рынке  капиталов,  и  актуальность  снижения  уровня
   доходности по государственным ценным бумагам.
       При этом отметим,  что в целях активного  привлечения  средств
   населения  для  финансовой  стабилизации  российской  экономики  и
   обеспечения    гарантий    сохранности    сбережений     населения
   Постановлением  Правительства  Российской  Федерации  от 24 января
   1997  г.   N   73   утверждены   условия   выпуска   и   обращения
   государственных   ценных   бумаг   -   облигаций  государственного
   сберегательного  займа  Российской  Федерации.  Выпуск   указанных
   государственных ценных бумаг,  которые являются удобным и надежным
   средством сбережения накоплений граждан, альтернативой вложениям в
   иностранную валюту, золото и другие активы, осуществлялся Минфином
   России  ранее  и  будет   продолжен   в   1998   году.   Указанные
   государственные  ценные  бумаги  (ОГСЗ) отвечают также требованиям
   свободного вторичного обращения,  постоянного роста их стоимости с
   приближением  даты  погашения (выплаты купона),  о которых,  как о
   преимуществах БЗС, говорят авторы проекта.
       Условиями выпуска  и  обращения  БЗС  предусмотрены  также его
   котировка по отношению к иностранным валютам и стоимости золота на
   международном  рынке  в  целях  установления наиболее справедливой
   рыночной  доходности  указанного  инструмента.  В  связи  с   этим
   отметим, что величина купонного дохода по ОГСЗ определяется исходя
   из складывающейся  в  момент  его  объявления  ситуации  на  рынке
   государственного  долга и,  таким образом,  является справедливой;
   при  этом   предлагаемый  авторами  проекта  механизм  определения
   доходности  БЗС  потребует  дополнительных вложений для построения
   инфраструктуры,  позволяющей продавать БЗС,  котировать и выкупать
   их у владельцев. Отметим, что указанные расходы не запланированы в
   проекте Закона "О федеральном бюджете на 1998 год".
       Таким образом,  по нашему мнению,  цели, поставленные авторами
   проекта  выпуска  БЗС,   практически   решены   Минфином   России,
   осуществляющим  выпуск  ОГСЗ с 1996 года;  при  этом  формирование
   рынка ОГСЗ не требовало изначально и не требует в  настоящее время
   расходов  на создание инфраструктуры рынка,  чего нельзя сказать о
   предлагаемом проекте.
       В связи   с   изложенным   Министерство   финансов  Российской
   Федерации не  считает  возможным  поддержать  предлагаемый  проект
   выпуска государственных ценных бумаг - БЗС.
       Вместе с  тем  имеется ряд замечаний  к  механизму  реализации
   рассматриваемого проекта.
       В соответствии  со  статьями  142,  816  Гражданского  кодекса
   Российской  Федерации,  содержащими  определение ценной бумаги,  а
   также со статьями 2,  16,  17,  22 Федерального закона от 22.04.96
   N  39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", регулирующего процедуру эмиссии и
   обращения  эмиссионных  ценных  бумаг,  требование   об   указании
   номинальной стоимости ценной бумаги является обязательным.
       Согласно статье 4 Закона Российской  Федерации  от  13  ноября
   1992  г.  N  3877-1 "О государственном внутреннем долге Российской
   Федерации"  сроки  погашения  долговых   обязательств   Российской
   Федерации не могут превышать 30 лет.  По этой причине БЗС не могут
   являться бессрочными ценными бумагами.
       В связи с тем,  что стоимость БЗС может выражаться не только в
   рублях,  но и в инвалюте,  а также ввиду того, что владельцами БЗС
   могут  быть резиденты и нерезиденты Российской Федерации,  считаем
   необходимым соотнести порядок выпуска и обращения  БЗС  с  нормами
   валютного законодательства.
   
                                                 Заместитель Министра
                                                           О.В.ВЬЮГИН