МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ
ПО ОЦЕНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ ЭМИТЕНТА
Настоящие методические рекомендации предназначены для оценки
экономической эффективности работы, реальных активов и финансовой
устойчивости эмитента, определения возможной курсовой стоимости ак-
ций с целью выработки предложения по оптимальному размещению ценных
бумаг эмитента и эффективному вложению средств инвесторов.
Рекомендации могут использоваться структурами, занимающимися
операциями с ценными бумагами, для определения, с одной стороны,
возможностей реализации тех или ниых ценных бумаг, с другой стороны
- целесообразности приобретения акций эмитента по предлагаемым це-
нам. Предлагаемые материалы могут быть полезны инвесторам - частным
лицам при выборе эмитента для обмена приватизационных чеков на ак-
ции.
В основу выработки рекомендаций положен анализ баланса и фи-
нансовых результатов работы эмитента за последний отчетный период.
Выработка предложений по размещению ценных бумаг эмитента и
вложению средств инвесторов включает в себя следующие основные эта-
пы:
- первичная обработка входной информации;
- анализ финансовых показателей эмитента;
- анализ ценных бумаг, предлагаемых к продаже;
- анализ ожидаемого спроса на ценные бумаги.
Для получения более точных сведений о финансовых показателях
эмитента по возможности желательно провести первичную обработку
входной информации. Это вызвано тем, что представляемый в финансо-
вые органы общепринятый баланс содержит различные регулирующие
статьи, искажающие реальные активы предприятия. Для избавления от
повторного счета и приведения баланса к общепризнанным в международ-
ной практике стандартам необходимо баланс предприятия превратить в
так называемый аналитический баланс нетто. Для этого необходимо со-
вершить ряд операций, на которых мы останавливаться не будем,
поскольку они широко описаны в литературе. Суть операций сводится к
получению чистой стоимости имущества и долговых прав предприятия.
Анализ финансовых показателей эмитента
Для анализа финансово-экономического положения эмитента необхо-
димо определить следующие основные показатели:
- износ основных фондов;
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
- рентабельность производственных фондов;
- коэффициент финансовой устойчивости;
- коэффициент абсолютной ликвидности эмитента;
- темп прироста реальных активов;
- темп изменения прибыли;
- дефицитность продукции;
- конкурентноспособность продукции.
Показатель износа основных фондов характеризует степень износа
основных средств предприятия.
Определяется по формуле:
И
Иоф = -- х 100%, где
ОФ
Иоф - относительный износ основных фондов, %;
И - абсолютный износ основных фондов;
ОФ - стоимость основных фондов.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает коли-
чество оборотов материальных средств за отчетный период. Отражает
характер движения оборотных средств, используется для анализа фи-
нансовой устойчивости и абсолютной ликвидности эмитента.
Определяется по формуле:
Вр Обк + Обн
Коб = -- , где Об = ---------
Об 2
Коб - коэффициент оборачиваемости;
Вр - выручка от реализации за отчетный период;
Об - средняя стоимость остатков оборотных средств;
Обн - стоимость остатков оборотных средств на начало отчетного
периода;
Обк - стоимость остатков оборотных средств на конец отчетного
периода.
Рентабельность производственных фондов характеризует эффектив-
ность использования основных и оборотных фондов предприятия.
Определяется по формуле:
Пб ОФк - ОФн
Рф = ------ х 100% , Ф = ---------
Ф + Об 2
Рф - рентабельность производственных фондов;
Пб - балансовая прибыль;
Ф - среднегодовая стоимость основных фондов;
ОФн - стоимость основных фондов на начало отчетного периода;
ОФк - стоимость основных фондов на конец отчетного периода;
Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой соотно-
шение собственных и заемных средств. При превышении собственных
средств над заемными считается, что предприятие обладает достаточным
запасом финансовой устойчивости и относительно независимо от внешних
источников.
Определяется по формуле:
К + З
И = ----- , где
С
И - коэффициент финансовой устойчивости;
К - кредиты и другие заемные средства;
З - кредиторская задолженность и прочие пассивы;
С - собственные средства.
Коэффициент абсолютной ликвидности эмитента представляет собой
соотношение денежных оборотных средств, готовых к платежу и расчетам
к краткосрочным и среднесрочным обязательствам эмитента. Характери-
зует возможность эмитента мобилизовать денежные средства для по-
крытия краткосрочной и среднесрочной задолженности.
Определяется по формуле:
Кс + Рс + ЦБ
Кл = ------------- , где
Кр + Ср + З
Кл - коэффициент абсолютной ликвидности эмитента;
Кс - касса и прочие денежные средства;
Рс - расчетные счета в банке;
ЦБ - ценные бумаги и краткосрочные вложения;
Кр - краткосрочные кредиты и заемные средства;
Ср - среднесрочные кредиты и ссуды.
Темп прироста реальных активов эмитента представляет собой
соотношение активов анализируемого и предыдущего годов, характеризу-
ет темп наращивания имущества эмитента.
Определяется по формуле:
А(Т) + В(Т) + Д(Т)
Ра = (--------------------------- - 1 ) х 100%, где
А(Т -1) + В(Т -1) + Д(Т -1)
Ра - темп прироста реальных активов;
А - основные средства и вложения без учета износа, торговой на-
ценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использо-
ванной прибыли;
Т - анализируемый год;
В - запасы и затраты;
Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета
использованных заемных средств.
Темп прироста прибыли представляет собой соотношение прибыли
анализируемого и предыдущего периодов, характеризует наращивание
прибыли эмитента за отчетный период.
Определяется по формуле:
Пб(Т)
Ип = (-------- -1) х 100% , где
Пб(Т) -1
Ип - темп изменения прибыли.
Отдел экономического анализа и конъюнктуры рынка РФФИ.
|
